NoteBook / 期货及衍生品基础（1）
1、期货、期货合约
标准化远期合同，以某种大宗商品或金融资产为标的，由期货交易所统一制定，规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的合约
种类：商品期货合约、金融期货合约、其他期货合约（以标的物划分）
2、衍生品 ----远期合约、互换、期权
远期合约：约定未来某一确定时间、以确定价格买入或卖出一定数量标的资产的合约
非标准化合约，合约条款由双方协议确定，满足双方特殊要求
通常通过场外交易市场（OTC）达成
互换：交换一系列现金流的合约
可看作一系列远期的组合（远期合约可看作仅交换一次现金流的互换）
最重要的互换种类：利率互换和货币互换
期权：买方能够在将来特定的时间或一段时间里按照事先约定的价格买入或卖出约定标的物的权利【时间、价格、标的物、权利】
期权买方的权利：（1）买或不买、卖或不卖标的资产（2）可行使或不行使权利（不买或不卖就是不行使）
合约：标准化合约（在交易所交易的合约）、非标准化合约（在OTC交易的、双方协商确定的、满足交易双方特殊要求的合约）
3、现代期货市场
标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立
4、国际期货市场
发展过程：商品期货->金融期货
商品期货：农产品期货、金属期货、能源化工期货
金融期货：外汇期货、利率期货、股指期货、股票期货
发展特点：交易所组织形式由会员制向公司制发展（更加规范、约束力加大、效率提高）……
| CBOT | 芝加哥期货交易所 | 第一家较为规范的期货交易所、第一个利率期货合约 |
| LME | 伦敦金属交易所 | 主要从事铜和锡的期货交易 |
| COMEX | 纽约商品交易所 | 美国的金属期货交易所 |
| NYMEX | 纽约商业交易所 | 最具影响力的能源期货交易所 |
| ICE | 伦敦洲际交易所 | 最具影响力的能源期货交易所 |
| CME | 芝加哥商业交易所 | 第一个外汇期货合约、美国第一家公司制交易所 |
| KCBT | 美国堪萨斯期货交易所 | 第一个股指期货合约 |
| 纽约-泛欧交易所集团 | 第一家合并的交易所集团（纽约证券交易所集团、泛欧交易所）、全球有影响的期权市场 | |
| 芝加哥商业交易所集团 | CBOT、CME、COMEX、NYMEX | |
| 瑞典斯德哥尔摩证券交易所 | 全球第一家股份制期货交易所 | |
| CBOE | 芝加哥期权交易所 | 第一张标准化期权合约、全球有影响的期权市场 |
| KOFEX | 韩国期货交易所 | 全球有影响的期权市场 |
| 欧洲交易所 | 全球有影响的期权市场 |
5、我国期货市场发展
期货交易所缩减为3家：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所
ETF：Exchange Traded Fund，交易+指数+基金
上证50ETF：由上证50指数的50只样本股组成的上市交易型基金，可看成是指数股票
四大国有商业银行：中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行
结售汇：外汇结算+外汇出售
上海清算所：为场外市场提供结算服务
2015年2月9日，上证50ETF期权正式在上海证券交易所挂牌上市
期货及衍生品的主要特征1、期货交易的基本特征
期货交易是商流和物流分离的极端形式，指在交易所内或者通过交易所的交易系统进行的标准化合约（期货合约）的买卖交易
期货交易的基本特征：
（1）合约标准化：期货交易所按照一定的规则统一制定标的物的数量、规格、交割时间、地点等
（2）场内集中竞价交易：期货交易实行场内交易（即所有的买卖指令都必须在交易所内进行集中竞价交易）
在场内交易的都是交易所的会员，其他交易者只能通过委托交易所会员代理其进行期货交易
（3）保证金交易（杠杆交易）：交易者买卖期货合约时需要缴纳一定比率的保证金作为履约保证，才能进行保证金数倍的交易，期货交易保证金比率通常为5%～15%，保证金的比率越低，风险就越大，高收益的特征就越明显
杠杆机制：以少量资金就可以进行较大价值额的投资
（4）双向交易：交易者可以买入建仓（买入期货合约开始交易，也称买空），也可以卖出建仓（卖出期货合约开始交易，也称卖空）
双向交易的操作：1⃣️买空：期货价格上升时，低买高卖，2⃣️卖空：期货价格下降时，高卖低买
（5）对冲了结：大多通过对冲了结结束交易，而不是通过交割（交收现货）
对冲了结的操作：1⃣️买空：卖出同一期货合约解除履约责任，2⃣️卖空：买入同一期货合约解除履约责任
（6）当日无负债结算（逐日盯市）：结算交易者所有期货合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等，若交易者的保证金余额低于规定的标准，交易者必须在结算机构规定的时间内向账户中追加保证金，做到当日无负债
2、期货交易与远期、期权、互换交易的联系和区别
（1）期货交易和远期交易的联系与区别
联系：远期交易进行的是未来生产的、现在尚未出现在市场上的商品的交易，本质是现货交易，是现货交易在时间上的延伸
远期交易是期货交易的雏形，也是期货发展的基础
发展顺序：现货交易——远期交易——期货交易
区别：
| 1⃣️交易对象不同 |
期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约，且交易品种有限 远期交易的对象是交易双方协商达成的非标准化合约，且交易商品没有限制 |
| 2⃣️功能作用不同 | 期货交易的功能是价格发现、规避风险 |
| 3⃣️履约方式不同 |
期货交易的履约方式是实物交割和对冲平仓 远期交易的履约方式是实物交收 |
| 4⃣️信用风险不同 |
期货交易的信用风险较小（因为有保证金制度和当日无负债结算制度做保障） 远期交易的信用风险较高（因为从远期交易达成到实物交收中间相隔的时间较长） |
| 5⃣️保证金制度不同 |
期货交易的保证金制度是按照合约价值的一定比率向买卖双方收取的 远期交易的保证金制度是否收取或收多少均由交易双方商定 |
期货价格是在交易所组织的公开市场通过电子撮合成交，价格具有公开性和权威性
（2）期货交易和期权交易的联系与区别
联系：交易对象：期货合约和场内期权合约都是场内交易的标准化合约，都可以双向操作，都由结算所统一结算
期货交易是期货期权交易的基础
区别：
| 1⃣️交易对象不同 | 期权交易的对象是未来可买卖某种资产的权利，标的物包括商品、金融工具、其他衍生品合约 |
| 2⃣️权利和义务的对称性不同 |
期货交易双方都需要承担合约到期交割的义务，若不愿意实际交割，则须在有效期内对冲 期权交易买方在支付权利金后，可以执行也可以放弃执行而不必承担义务，期权卖方有义务在买方执行权利时，按照约定买入或卖出标的资产 |
| 3⃣️保证金制度不同 |
期货交易买卖双方都应缴纳保证金 期权交易买方向卖方支付权利金后不需要缴纳保证金，卖方需要缴纳保证金以表明其有能力履行合约 |
| 4⃣️盈亏特点不同 |
期货交易盈亏具有对称性 期权交易买方的收益无限，亏损限于支付的权利金，卖方亏损无限，收益限于出售期权的权利金 |
| 5⃣️了结方式不同 | 期权交易有对冲了结、行使权利、持有到期放弃权利 |
（3）期货交易和互换交易的联系与区别
联系：远期合约是期货和互换的基础
区别：
| 1⃣️交易对象标准化的程度不同 | 互换交易的对象是双方协商达成的非标准化合同 |
| 2⃣️成交方式不同 |
期货交易通过电子撮合成交 互换交易的交易场所和交易时间不固定，可以在银行间市场或柜台市场交易商之间进行，也可以与最终客户直接进行交易，成交方式主要是以人工询价的方式撮合成交 |
| 3⃣️合约双方的关系不同 |
期货交易中期货结算机构是买方的卖方、卖方的买方 互换交易中交易双方直接签订互换协议，违约风险取决于对手的信用 |
（1）规避风险的功能
实现手段：套期保值
套期保值者在期货市场上买入或卖出与现货数量相等但方向相反的的期货合约，在将来某一时间卖出或买入期货合约对冲平仓，在期货和现货市场上建立盈亏冲抵机制
现货交易买卖的直接对象是商品本身
例：
现货市场：
铜生产企业A约定1年后以5万元/吨的价格向B卖出1吨铜（履约价格为5万元/吨，不能改变）
期货市场：
A为了防止1年后的铜价格上涨，带来巨额亏损，在期货市场买入同样数量、交割期相同的铜期货合约，合约价格为5.2万元/吨，合约内容是1年后，用此合约换取1吨铜
1年后：
（1）铜的现货价格涨到7万元/吨，则A在现货市场亏损2万元，而5.2万元/吨买进的期货也会上涨到7万元/吨左右，A在期货市场盈利2万元
（2）铜的现货价格降到3万元/吨，则A在现货市场盈利2万元，而5.2万元/吨买进的期货也会下降到3万元/吨左右，A在期货市场亏损2万元
原理：期货市场和现货市场中的同一种商品，价格变动趋势相同，且随着交割日期的临近，价格会趋于一致
套期保值是将价格变动的风险转移出去，套期保值实现条件是投机者的参与，转移出去的风险承担者就是期货投机者
投机者：以盈利为目的
（2）价格发现的功能
期货市场能够预测将来现货价格的变动，发现将来的现货价格
价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性
价格发现不是期货市场所特有的，只是期货市场比其他市场具有更高的价格发现效率
（3）资产配置的功能
原理：期货能够以套期保值的方式对冲现货资产或投资组合的风险，从而帮助其降低风险、稳定收益
期货及衍生品市场的作用：
能够规避现货价格风险，锁定生产成本，实现预期利润，保证生产活动的平稳进行
……
作者：晚宁5588
